美国一季度GDP增长不及预期，通胀反弹或加剧市场隐患

中金公司近日发布研报，指出美国2024年一季度实际GDP环比折年率为1.6%，这一数据不仅不及市场预期的2.4%，也低于去年四季度的3.4%。虽然这一结果看上去略显疲软，但中金认为其中的情况没有那么简单，实际上内需仍然保持了稳健的增长势头。

研报解释说，GDP增速下降部分原因在于进口高增带来的拖累。这并不一定意味着需求疲软。相反，进口增长表明美国国内的供给无法满足需求，因而需要依靠海外供给，这与疫情以来美国经济"供不应求"的特征相吻合。因此，GDP增速不如预期，但内需驱动的消费支出和固定资产投资依然表现强劲。

GDP报告中另一个值得关注的因素是核心PCE通胀在一季度出现超预期反弹。中金警告，这可能是市场面临的最大隐患。通胀的弹性将提高美联储降息的门槛，可能使美元利率在高位停留更长时间。对于投资者和企业而言，这意味着借贷成本和融资压力可能持续增加，给经济带来进一步的不确定性。

中金公司重申其此前的判断，即美联储今年可能只会降息一次，预计时间在第四季度。这一预测在一定程度上反映了通胀反弹带来的风险，以及美联储在政策上的谨慎态度。

虽然美国一季度GDP增速低于预期，但其内部结构显示内需依然稳健。核心PCE通胀的反弹给市场带来了潜在的风险，美联储可能在应对通胀和维持经济稳定之间面临更大的挑战。对于市场参与者来说，这一系列因素可能预示着未来一段时间内更高的利率环境和更严格的货币政策。